Evelyn Tapia
(I)
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Siobhan Morden, jefa de estrategia de renta fija para la región de la corredora Amherst Pierpont, dice que es urgente que se presente la reforma al Código Monetario a inicios del año. Piensa que el déficit del 2019 hace que el ajuste tenga que ser más agresivo.
¿Cómo ven los inversionistas el escenario de fuentes de financiamiento que tendrá el país en el 2020?
El Gobierno dijo que buscará financiamiento vía concesiones de activos públicos al sector privado, conocidas como monetizaciones. Sabemos que hay varios activos posibles, pero en el programa con el FMI solo se está tomando en cuenta la concesión de la hidroeléctrica Sopladora. Creo que hace falta una mejor comunicación de los procesos de monetización, que sean más transparentes. También falta clarificar cuáles serán todas las fuentes de financiamiento. Por ahora los inversionistas solo cuentan con los informes que hace el FMI sobre el sector público no financiero de Ecuador, no de todo el Gobierno Central. El FMI considera que hay cobertura completa de las fuentes y que no hay necesidad de buscar recursos en el mercado de bonos. Pero no hay detalle de cómo se puede trasladar el superávit de las empresas estatales, si es que lo hay, al Gobierno Central o cómo buscar más financiamiento en el mercado local. Por ejemplo, hay capacidad del IESS para emitir más en bonos del Estado, pero no hay detalles de cuánto. Es muy importante clarificar las fuentes y usos de los recursos.
Si no se concretan los recursos esperados por monetizaciones, ¿qué alternativas le quedan al Fisco para llenar ese espacio de ingresos?
No hay muchas opciones. Ecuador ya ha colocado más de USD 20 000 millones en el mercado de bonos, hay saturación. Estamos en un momento en el que esperamos que el país muestre capacidad de lograr recortes en este ajuste fiscal. Ecuador no quiere tener un peso de deuda muy grande, el mercado de bonos ya ha financiado por muchos años de un déficit fiscal muy alto. Estamos en un punto en el que se han colocado muchos bonos externos. El Gobierno podría buscar otras alternativas, como más crecimiento y capacidad en los sectores estratégicos muy importantes como minería y petróleo, pero este proceso tarda años y no se soluciona de un día a otro. Si se logra abrir estos sectores al sector privado se podría lograr crecimiento y más recursos para apoyar al Gobierno.
¿Reperfilar la deuda en bonos es una opción para esta administración? ¿Si no es esto, qué alternativas tiene el Gobierno para mejorar las condiciones de la deuda?
No hay opciones cercanas, la próxima amortización de bonos de Ecuador no viene sino hasta el 2022. No hay urgencia en buscar reperfilamiento. Lo más importante es enfocarse y priorizar el proceso de ajuste fiscal.
¿Cómo afectará a Ecuador la alta volatilidad del petróleo que se está viendo por los conflictos en Oriente Medio y la guerra comercial?
Si sube o baja el precio del petróleo no hay tanto impacto en los recursos para Ecuador porque mucho del petróleo del país es venta y preventa y está a un precio fijo. Más importante para los inversionistas es ver cómo va el progreso con la agenda de reformas del programa con el FMI. Los mercados están pendientes de cuándo se va a presentar la reforma al Código Orgánico de Planificación y Finanzas Públicas (Coplafip) y al Código Monetario, que son compromisos con el FMI. Se espera que la primera reforma de Finanzas Públicas se presente a finales de febrero y la del Código Monetario en abril. Lo importante es mostrarle al mercado que hay apoyo político. Hay algo de urgencia en tener progreso en esas reformas en el primer semestre del año porque la preocupación es que en el segundo semestre van a entrar en el ciclo electoral en Ecuador y podría cambiar el apoyo para la agenda de reforma.
¿Cuáles son los temas económicos más importantes en los que debe centrarse el Gobierno durante este año?
Es importante mostrar progresos en los recortes al gasto público. Con menos recursos en la reforma tributaria se pone más peso en los recortes salariales y de bienes y servicios. Hay tres temas claves en los que hay que mostrar avances a los inversionistas: que se está cumpliendo con la meta de reducir el tamaño del Estado, el progreso con la agenda de reformas legales y el progreso de la monetización de activos.
Ecuador comenzó el 2020 con metas ajustadas dentro del programa del FMI. ¿Cómo recibieron eso los mercados internacionales?
Estamos un poco más tranquilos con la reforma tributaria y porque el FMI ha sido más flexible. El programa de ajuste es más gradual y las relaciones más flexibles entre el país y el Fondo bajan la presión y ansiedad en los mercados.
El Gobierno no alcanzó la meta que se planteó de reducción del déficit fiscal, ¿no fueron suficientes los ajustes?
Hubo gastos no esperados por transferencias y pensiones en diciembre, además, gastos por las manifestaciones de octubre. Hubiera sido una buena noticia que se alcance una cifra menor de déficit fiscal en el presupuesto. Aunque Ecuador tiene el apoyo del FMI, tener un déficit mayor en el 2019 pone más presión para lograr la meta de ajuste fiscal para este año. Ese déficit del 2019 hace que el ajuste tenga que ser más agresivo y más difícil este año.
La focalización de subsidios es otra tarea pendiente del Gobierno. ¿Preocupa el mecanismo que se elija y las reacciones que se den?
Los subsidios son importantes pero este ajuste fiscal se ejecuta por varias aristas. Tenemos la reforma tributaria, la reducción de los gastos corrientes, en bienes y servicios, hay mucho que hacer. Los subsidios son solo una parte. Después de las protestas del octubre, el FMI y los mercados entienden que hay presión social y política sobre este tema, pero Ecuador tiene que ajustarse a estas presiones. No se pueden eliminar todos los subsidios, hay que lograr algo de consensos y buscar recortes pero de una manera que sea justa. Los subsidios no pueden estar para financiar a las personas de mayores ingresos y al contrabando. Es importante focalizar los subsidios en la población que más los necesita.
¿Cómo reaccionaron los mercados ante la emisión de un bono social para financiar viviendas el jueves pasado?
Fue una jornada de alivio. El viernes 10 de enero, los bonos de Ecuador habían caído varios puntos porque salieron noticias sobre la emisión de un bono social, pero al no entender los detalles de esta fuente de financiamiento, el mercado sobrerreaccionó y se generaron dudas sobre si Ecuador saldría al mercado con un eurobono. El jueves, con la emisión, hubo alivio al saber que no era un eurobono.
Su hoja de vida
Experiencia. Ha laborado en Jefferies y RBS como Jefe de Estrategia de América Latina en mercados locales y externos. También ha trabajado para firmas como ABN Amro. Se especializa en países que entran o salen de la crisis económica. En julio del año pasado se sumó al equipo de estrategia de crédito para mercados emergentes de Amherst Pierpont , un corredor de bolsa independiente que brinda a clientes institucionales acceso a una franquicia de mercados de capital de renta fija.
Educación. Tiene una Maestría en Economía de la Universidad de Nueva York y una titulación en Derecho y Economía de la Universidad del País Vasco, además de una Licenciatura en Español y Economía de Boston College.
