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Etiqueta: Inversiones

  • La sostenibilidad activa las inversiones

    Redacción Líderes

    La tendencia a escala mundial es una producción sostenible y Ecuador sigue esa misma línea desde hace unos cinco años. Así lo afirma José Javier Guarderas, gerente general de Sambito, empresa que oferta asesoría y otros servicios en temas socioambientales.

    Para Guarderas, las firmas en Ecuador están invirtiendo más en este último lustro en temas ligados a la responsabilidad ambiental, porque el mercado así lo demanda. Así, son cada vez más las firmas que destinan un porcentaje, que varía entre 5% y 20%, dependiendo de su tamaño, para el desarrollo de proyectos medioambientales. Es que ser verde es ser rentable, opina Inés Manzano, consultora jurídica en temas ambientales. “Reducir consumo de recursos naturales como agua, o usar energía de modo eficiente, reduce costos además de impactos ambientales”.

    Una opinión similar la tiene Gustavo Iñurritegui, presidente Ejecutivo de Franz Viegener Área Andina. Para él, las empresas deben prever un monto para infraestructuras y operaciones, apostando a lo que pueda ser positivo para el medioambiente como para el consumidor.

    Por ejemplo, la firma que preside realizó la adquisición e incorporación de la planta de tratamiento de agua, así como el proceso de certificación de normas ISO-14000 y OHSAS-18000. En el caso de la planta de tratamiento se realizó una inversión de casi USD 1 millón.

    Otro caso de empresas que están apostando económicamente por iniciativas ambientales es Imptek-Chova. Javier Pozo, gerente de la firma, indica que en cada período se presupuesta una inversión de cerca del 3 % de sus ventas, para la implementación de políticas ambientales en sus procesos productivos.

    La inversión está destinada principalmente a capacitación, control de procesos, gestión ambiental e innovación tecnológica para reducir la contaminación.

    Embotelladora Azuaya S.A. (EASA) también ha visto rentabilidad en ser ‘verde’. La firma recicla y reutiliza el 40% de las 800 000 botellas que usa al mes. Para reutilizar las botellas se ha implementado un sistema de lavado con agua para la esterilización. También se instaló un sistema que usa 500 litros de agua por hora, explica Alejandro Quishpe, coordinador de Sistemas de Gestión de EASA.

    EASA destina parte de sus recursos para capacitación del personal. Otro rubro se destina a la adquisición de equipos para la disminución de desechos, además del reciclaje de materias primas.

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  • El sector automotor realizó inversiones

    Redacción El Comercio

    El 2012 fue un año de ajustes para el sector automotor ecuatoriano. Los empresarios del ramo identifican a un primer semestre muy bueno, versus los últimos seis meses complicados.

    El ritmo de ventas se fue desacelerando después del 15 de junio, cuando entró en vigencia la fijación de cupos para la importación de vehículos, por compañía. Antes de esa fecha, en Ecuador se vendían 10 259 unidades en promedio por mes, mientras que después fueron colocados 9 145 vehículos, según la Asociación EcuatorianaAutomotriz (AEA).

    Esas cifras a noviembre último muestran una caída del 16% en ventas por unidades. Aunque la curva de ventas va decreciendo, la de inversiones mantuvo su ritmo tal como se planificó desde inicios de año, o antes.

    Wilson Galarza, presidente del grupo automotriz Galarza Hermanos, destacó que pese a tener la mitad del año lleno de obstáculos, se hicieron las inversiones que eran necesarias. “No fuimos tan agresivos en la inversión, pero tuvimos que cumplir con los planes en aumentar puntos detalleres y servicios”.

    En el 2012, su grupo abrió dos talleres de servicio rápido: uno en Durán (Guayas) y otro en Guayaquil. En total ya son cuatro de estos locales. Por el momento no se ha definido más ampliaciones.

    A finales de noviembre pasado, en cambio, el concesionario Induauto abrió un nuevo punto de venta en Los Ceibos, en el norte de Guayaquil.

    Durante su discurso inaugural, Fernando Agudelo, presidente ejecutivo de General Motors (Chevrolet)-Ómnibus BB, mostró optimismo, aunque reconoció los nuevos escenarios que afrontó el sector desde inicios de año. “Son siete u ocho cambios en las reglas del juego del sector automotriz (…) Salieron diferentes voces de preocupaciones. Sin embargo, nuestra actitud fue la de reafirmar el compromiso con el país mediante el trabajo hacia los clientes”.

    Precisamente, el 2012 fue el año en que la compañía hizo una de las más grandes inversiones.“Entre este y parte del 2011 estamos hablando de cerca de USD 70 millones. Las coyunturas y los problemas están para ser resueltos”.

    Manuel Murthino, gerentede la AEA, cree que las empresas hicieron un gran esfuerzo por no detener sus planes de expansión. Sin embargo, teme que los resultados para justificar ese tipo de inversiones no se reflejen en el 2013.

    Murthino señaló otros factores que también influyeron para que el año no cerrara de una manera satisfactoria: la vigencia de la Ley Hipotecaria, en donde a su criterio se filtraron equivocadamente reglas para la venta de vehículos; así como la reducción de los cupos para los tarjetahabientes.

  • El giro de los BRICS

    Gideon Rachman – El Comercio de Lima (GDA)

    Durante los últimos tres años, la sabiduría popular ha dividido a las grandes economías mundiales en dos grupos básicos: los Brics y los enfermos. EE.UU. y la Unión Europea eran los enfermos, luchando contra altas tasas de desempleo, el bajo crecimiento y las deudas aterradoras.

    Por el contrario, los Brics (Brasil, Rusia, India, China y, según algunos, Sudáfrica) eran mucho más dinámicos. Los inversionistas, empresarios y políticos del mundo occidental realizaban frecuentes peregrinajes a estos países con el propósito de contemplar el futuro.

    Pero ahora los Brics están en problemas. La naturaleza del problema es diferente en cada país. Existen dificultades que los conectan. Primero, por más que los comentarios llenos de esperanza sean sobre “desacople”, todos los Brics han sido afectados por las débiles economías occidentales. Segundo, las cinco naciones, sin excepción, se están dando cuenta de que la corrupción endémica está socavando la confianza de sus sistemas políticos e imponiendo una carga a sus economías.

  • Andras Uthoff: La elevada deuda del gobierno trae riesgos

    Mónica Orozco / Redacción LÍDERES

    Históricamente, los fondos de ahorro que dispone el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (IESS) han sido claves como fuente de liquidez y financiamiento para el Gobierno central. El consultor internacional Andras Uthoff, quien participó en el reciente Seminario Internacional de Seguridad Social efectuado en Quito (29 y 30 de enero), analiza el papel que juegan los fondos de pensiones en la economía nacional.

    Desde la política gubernamental, el IESS juega un rol fundamental en el desarrollo de la economía. ¿Este es su papel?

    Las instituciones de seguridad social cuando son muy jóvenes (esto es, que tienen muchos afiliados y pocos pensionados) generan un fondo de reserva importante. Esos son recursos líquidos que existen y que se pueden utilizar. Un gobierno, país o quienes tienen buenas intenciones hablan de generar empleo productivo con esos recursos. El administrador de los fondos, por su parte, quiere que esa plata crezca en términos financieros. El problema es cómo manejar con responsabilidad el fondo y a la vez colaborar con el desarrollo nacional. Pero yo creo que este no es el papel del IESS, sino, más bien, aportar al desarrollo financiero; es decir, que aliente la creación de instrumentos seguros donde pueda invertir sus fondos.

    Pero un 34% del portafolio de inversiones del IESS está colocado, a través de su banco (Biess), directamente en créditos hipotecarios y quirografarios…

    Muchos fondos de pensiones están invirtiendo en vivienda, pero lo hacen a través de instrumentos financieros o de una intermediación. Es decir, no es que yo le doy plata a una persona para que construya su vivienda, yo le doy plata a un banco especializado en créditos hipotecarios que corre el riesgo de la operación y ellos emiten un título con una cierta rentabilidad. De esta manera, yo corro solamente el riesgo financiero sobre esa inversión; es decir, si el valor del título sube o baja. Ese es el desafío.

    ¿Pero el segmento de crédito más atractivo para la banca no son los hipotecarios sino el de consumo y eso podría ser una barrera para crear la intermediación que usted defiende?

    La solución que planteo no es fácil. Alcanzar desarrollo financiero requiere de ciertas condiciones: que el mercado cree instrumentos y opere a una tasa razonable; es decir, no muy alta para excluir a mucha gente, ni muy pequeña que haga perder recursos al IESS. El mercado debe contar con muchas entidades que provean créditos e instrumentos donde puedan invertir los fondos de pensiones.

    ¿Cómo alcanzar esas condiciones?

    Para que un sistema de seguridad social opere bien, no solo el IESS debe operar bien sino toda la economía. Esto significa que debe haber un contexto macroeconómico equilibrado donde el déficit del sector público sea razonable a fin de que la necesidad de recursos del Estado no lo convierta en el principal captador de los fondos de pensiones y desplace a otros inversionistas. Pero también que haya un mercado de capitales. Aunque esto toma tiempo, esto es lo que permitirá convertir al IESS en un motor del desarrollo financiero, porque al final esta plata no es del IESS ni del Gobierno, es de los trabajadores y es de los trabajadores de hoy, de mañana y de los próximos 100 años o más.

    ¿Por qué diversificar las inversiones?

    Por ejemplo, estos días (fines de enero) cayeron las acciones de Apple, donde muchos fondos de pensiones tenían inversiones. Con ello, los fondos también cayeron, pero en qué medida se afectaron: depende de cómo estaban expuestos, mientras menos expuestos estén y diversifiquen su riesgo mejor va a ser para el fondo. Yo creo que el Ecuador tiene una gran oportunidad (tienen un sistema joven, abundantes reservas), para ir pensando en la mejor forma de canalizar esos recursos al desarrollo, pero a través de un sistema seguro y diversificado.

    En el 2012, el Estado ecuatoriano captó el 48% del portafolio de inversiones del IESS, ¿existe algún riesgo en esta concentración?

    Los recursos del IESS están ahí y hay que invertirlos, el monto que se coloque con el Estado es muy variable y depende del grado de desarrollo que tenga el mercado de capitales. La composición que tengan las inversiones depende de los instrumentos que haya para invertir. Si yo me concentro mucho en un actor como el Gobierno (con casi un 50%) y este tiene una crisis, eso va a ser muy perjudicial y puede hacer colapsar el fondo. No es bueno que un Gobierno tenga una deuda muy grande. Por ejemplo, España era un país que se estaba endeudando de una forma muy grande y que no pudo pagar. Hasta hace dos años hablábamos del gran sistema de seguridad español, era un modelo copiar, pero al colapsar la economía también colapsó el sistema.

    Algunos bonos entregados por el Estado al IESS tienen 12 años de plazo, con 6,5 (años) de gracia, un 7,5% de interés (anual). ¿Cómo ve esas condiciones?

    Si un inversionista privado necesita recursos y el IESS ofrece esas condiciones, le encantaría endeudarse en esas condiciones. De este modo, el Estado podría estar desplazando a los otros inversionistas y eso hay que tratar de evitar. Por eso, las cuentas fiscales equilibradas son parte esencial para que funcione un sistema de seguridad social.

    ¿Cómo evalúa el desempeño de los seguros sociales a nivel de América?

    La seguridad social basada exclusivamente en cotizaciones de los trabajadores es excluyente. Quienes cotizan son los trabajadores formales, pero la gran mayoría de obreros en América Latina está en la informalidad. Se piensa que un ama de casa no trabaja porque se encarga de las tareas del hogar y, por ende, no accede a la seguridad social. Hay que encontrar una fórmula para que ese segmento acceda a la protección social.

    Usted habla de universalizar el aseguramiento, ¿cómo hacerlo sin quebrar al IESS?

    Mejorando las pensiones a través de financiamiento de impuestos. Esto se conoce como un método no contributivo para garantizar el aseguramiento universal. Lo que el Estado debe definir es si proteger a los más vulnerables o ir a una cobertura universal. La tendencia en América Latina es subsidiar a quienes no tienen la capacidad de cotizar (aportar).

    Algunos expertos creen necesario reducir el aporte del Estado y aumentar el aporte de trabajadores y empleadores…

    Pero eso requiere esfuerzos e incluso puede ser negativo cuando hay un mercado de trabajo precario, pues conduce a encarecer la mano de obra o conducir a subdeclarar los ingresos del trabajador.

    CONSULTOR EN TEMAS DE SEGURIDAD SOCIAL

    La formación. Ingeniero comercial por la Universidad de Chile y Doctor en Economía en la Universidad de Berkeley, EE.UU.

    Investigación. Investigador en la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal) y la Organización Internacional del Trabajo (OIT).

    Experiencia laboral. Trabajó en la reforma previsional de Chile y en el Ministerio de Hacienda de ese país. Hoy es consultor privado.

  • Joao De Almeida: ‘Nestlé impulsa su plan de inversiones’

    Redacción Quito

    Nestlé evalúa incrementar la producción de su planta en Cayambe con una inversión de USD 4,5 millones. Más allá de ampliar la producción de jugos, leche ultrapasteurizada y leche en polvo, los recursos servirán para renovar equipos y mejorar su eficiencia, explica el gerente de la planta, Joao De Almeida. Algunas preguntas fueron contestadas a través del correo electrónico.

    ¿Cómo fue el proceso de obtención de la certificación Punto Verde para la planta de Nestlé?

    Normalmente, buscamos las certificaciones internacionales. La fábrica ya posee la certificación ISO 14 001 y tenemos un proceso de inversión asociado a la preservación del medioambiente. Cuando nos enteramos de la certificación Punto Verde del Ministerio del Ambiente, nos apuntamos como empresa interesada para obtener la certificación. Presentamos la documentación y recibimos la auditoría de la compañía Ceres, obteniendo una calificación del 96%. Además, se validaron tres proyectos ambientales de reducción del consumo de agua, reducción de consumo de gas nitrógeno; y reducción del desperdicio de laminados.

    ¿Cuánto demoró el proceso?

    Unos cuatro meses.

    ¿Qué nuevas inversiones están programadas para el próximo año en la planta de Nestlé?

    Primero, quiero mencionar que entre el 2010 y este año hemos invertido en nuestra fábrica de Cayambe USD 11 millones, de los cuales, la mitad está alineada con la búsqueda de una producción más limpia. El próximo año invertiremos cerca de USD 4,5 millones, de los cuales más de 1 millón buscará mejorar equipos para tener una producción más limpia.

    ¿Cuál será el objetivo de la nueva inversión para el próximo año?

    Siempre tenemos planes de crecimiento a largo plazo en el Ecuador.

    ¿Qué innovaciones tecnológicas se implementarán en la planta?

    Básicamente, estamos en un proceso de renovación de los equipos y de las líneas de producción. No hablamos de ampliar la capacidad de producción, pero buscamos ser más eficientes.

    ¿Cuál es la producción de leche y de bebidas en la planta de Cayambe?

    En Cayambe hacemos la leche ultrapasteurizada La Lechera y otros lácteos de sabores; además de las leches en polvo Nido y la Vaquita, y los jugos Natura. Tenemos más de 100 productos diferentes en empaques de cartón. Somos una fábrica de aproximadamente 65 000 toneladas en productos totales al año. Ello, incluido leche en polvo y todas las bebidas.

    ¿Cómo ha crecido el consumo per cápita de leche en el Ecuador?

    Se percibe en el mercado ecuatoriano un crecimiento del consumo. Hay una mejora en el consumo en el país.

    ¿Es similar el consumo del lácteos en Ecuador que en la región?

    En algunas categorías, Ecuador sí tiene un consumo per cápita similar en los países de la zona como Brasil y el resto de los países de Sudamérica, excepto Argentina y Uruguay.

  • Nuevos contratos para ampliar inversiones

    PRODUCCIÓN

    El Consejo Sectorial de la Producción, presidido por el Ministerio Coordinador de Producción, Empleo y Competitividad (Mcpec), liderado por su titular Santiago León, suscribió la semana pasada el mayor contrato de inversión extranjera, realizado en este año, con la empresa Ecuacorriente, por un monto de USD 2 014 millones, según dio a conocer el Mcpec.

    Este acuerdo es complementario al contrato suscrito hace un año también con el Estado, para la explotación de cobre en el mismo proyecto hacia el 2015.

    La inversión de Ecuacorriente, domiciliada en El Pangui (Zamora Chinchipe), será para la preparación y desarrollo del yacimiento minero denominado ‘Mirador 1’. El objetivo es la extracción, explotación, transporte y comercialización de minerales.

    Con la firma de este nuevo contrato de inversión se generarán unos 370 empleos directos. «Con este gran paso que estamos dando se abre el camino a un desarrollo minero en Ecuador, de una manera responsable, a gran escala y en beneficio de los todas y todas los ciudadanos», manifestó el ministro León.

    Por su parte, Sheng Zhongyi, representante de inversionistas canadienses y chinos de Ecuacorriente SA, señaló que la firma de contrato de inversión evidencia la confianza que Ecuacorriente y sus inversionistas han depositado en Ecuador. Asimismo, Zhongyi agregó que la suscripción de este contrato, generará empleo directo e indirecto; fortalecerá las cadenas productivas locales y nacionales; promoverá el talento humano y contribuirá con ingresos para el Estado.

    Ademas, el pasado 8 de abril, en el Ministerio de la Producción también se firmaron cuatro contratos de inversión con las empresas: Holcim, Surpapelcorp, Promopesca y Mastercubox.

  • Ecuador busca más inversionistas de China

    Redacción Guayaquil

    Latinoamérica es el segundo socio comercial de China. Para Ecuador, el gigante asiático es clave en los sectores petrolero, minero y agrícola. Según datos del Banco Central del Ecuador, el país exporta 121 productos hacia China, que representan USD 392 millones. En cambio se importan USD 2 609 millones en 3 789 productos.

    Vicente Wong, presidente de la Cámara Ecuatoriano-China, cree que hay que aprovechar la «buena relación comercial» que tiene el país con el gigante asiático. «La industria alimenticia es un sector que se puede explotar; es posible posicionar nuestras marcas en China».

    Para reforzar los lazos comerciales e incrementar las inversiones en ambos países, se celebró en Guayaquil la Feria Expo China 2013. El evento reunió a las cámaras binacionales de Perú, Colombia y Costa Rica – China. Centenares de reuniones de negocios se dieron en los cuatro días de feria. Wong estimó que se generen negocios por aproximadamente USD 5 millones a corto plazo; al largo plazo se espera acordar contratos hasta por USD 40 millones en 12 meses.

    Francisco Rivadeneira, ministro de Comercio Exterior, cree que Ecuador y China viven un «momento de oro» en cuanto a las relaciones políticas y comerciales. Para Pedro Galvis, vicepresidente de Banca Privada e Institucional del Banco Guayaquil, esto generará un aumento en los emprendimientos en Ecuador.

    Entre la cartera de clientes de esta entidad bancaria figuran 50 empresas que exportan e importan directamente con China. «El empresario chino tiene buena relación con el empresario ecuatoriano; existe confianza», indica.

  • ¿Aumentar o no el crédito? esa es la disyuntiva del gobierno chino

    Varias agencias

    ‘China no está todavía en crisis, y según nosotros, va a evitar probablemente un aterrizaje brutal». Lo dijo Andrew Peck, del Bank of America – Merrill Lynch con sede en Hong Kong, en un análisis la semana pasada.

    La apertura del grifo de los créditos, arriesgada ya que aumenta el peligro de morosidad, no ha permitido, como en el pasado, estimular de forma duradera el crecimiento, que pasó del 7,9% en el cuarto trimestre del 2012 al 7,7% en el primer trimestre del 2013.

    Y eso ya pasa factura el interior de la economía china. Luego de 30 años de reformas económicas, esta nación se ha convertido en uno de los países con más desigualdades del mundo que, incluso, son más pronunciadas que en India o en Bangladesh y ya hay millones de niños de la calle en las principales ciudades, según un ensayo francés.

    A mediados de la década del 2000, el ingreso medio anual por habitante del 20% de los hogares rurales más pobres era de 2 000 yuanes, mientras que en el 10% más rico de los hogares urbanos era de 31 000 yuanes, es decir una relación de 15 a 1.

    El crecimiento de los últimos cinco años se basó en el otorgamiento masivo de créditos e inversiones, pero ese dinero barato causa ahora los problemas a los bancos. El capital invertido ha dado pocas ganancias y tiene que ser refinanciado con nuevos créditos. Además, los préstamos generan actualmente mucho menos crecimiento que antes. La refinanciación de los créditos, los pagos derivados de dudosas maniobras de administración de fondos y otros pagos que deben hacer los bancos en el mercado financiero secundario generan necesidades de dinero y explosión de las tasas.

    El año pasado, el Banco Central intervino para cubrir los baches, a la vez que exigía una y otra vez sin éxito una mayor disciplina.

    El nuevo Gobierno, en el cargo desde marzo, sigue ahora una política mucho más estricta. «El Banco Central dejó claro los últimos diez días que no habrá una rápida expansión del crédito y que los bancos tienen que reducir sus planes para el crecimiento crediticio y tratar de manera racional su propia liquidez», señaló Xinhua Wang Tao, economista jefe del banco suizo UBS.

    Volver a abrir el grifo solo aumentaría la inflación y la burbuja inmobiliaria, temen los expertos. «Pero esta semana se dieron cuenta de que una mínima reducción del crédito por parte del central hace entrar en dificultades a las entidades», comentó Patrick Chovanec, ex profesor de la Universidad de Tsinghua.

    Más impactos de la minicrisis La caída de las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhe . Fue la mayor de los últimos cuatro años, la semana pasada.

    Varios internautas han publicado en las redes sociales. La alerta se dio por supuestos problemas para sacar dinero de los cajeros automáticos de bancos como el ICBC o el Bank of China (BOC).

    La entidades de regulación chinas tratan de calmar. Los principales organismos aseguraron posteriormente que algunos cajeros no funcionaron debido a «problemas técnicos» derivados de la actualización de los sistemas y por el aumento de las transacciones comerciales.

    Lea también: Ecuador expectante por su aliado

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    Este contenido ha sido publicado originalmente por Revista Líderes en la siguiente dirección: /bbtdispatch/renderpage/BBTContentHTMLPage?domain=www.revistalideres.ec&contentId=LIDNWS20130701_0020&versionId=1&langCode=es. Si está pensando en hacer uso del mismo, por favor, cite la fuente y haga un enlace hacia la nota original de donde usted ha tomado este contenido. Revistalideres.ec
    Ecuador expectante por su aliado

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  • Ecuador expectante por su aliado

    Varias agencias

    El estado de salud de la economía china también preocupa puertas adentro. China se ha convertido en los últimos seis años en el principal aliado para el Régimen ecuatoriano, a través del endedudamiento (vía venta anticipada de petróleo, en algunos caso), con tasas de interés que han fluctuado entre el 6,5 y 8%.

    Por ello, para la experta en Relaciones Internacionales, Gabriela Merizalde, la situación vía financiamiento para el Ecuador podría complicarse si, en efecto, las tasas de interés siguen siendo elevadas. «Son índices de prácticamente el doble a lo que se han pactado los empréstitos chinos».

    Por ello, los requerimientos de financiamiento para el Presupesto del 2013 serán importantes, dada la actual coyuntura. La Pro forma presupuestaria será presentada en estos días por el Ministerio de Economía a la Asamblea Nacional para su discusión.

    Pese a ello, las relaciones con China siguen profundizándose. El Instituto de Promoción de Exportaciones e Inversiones de Ecuador (ProEcuador) ha completado una gira de un mes para promocionar las distintas variedades del café ecuatoriano en el sur de China, informó la Embajada ecuatoriana en Pekín. La promoción se inició el 7 de junio con la participación del barista David Miño, campeón nacional, en eventos celebrados en las provincias sureñas chinas de Hainan y Cantón, y en la región administrativa china de Macao, destacó la Embajada.

    «El café de Ecuador es especial por la altitud, los tipos de suelo y diferentes climas que goza el país», señaló la cónsul ecuatoriana en Cantón, Mariella Molina. Añadió que a los eventos de promoción asistieron representantes de asociaciones de café de Cantón, Pekín, Shanghái, Yunnan, Hong Kong y Macao, así como directivos de cadenas hoteleras y autoridades de organizaciones gubernamentales de la industria alimentaria china.

    Actualmente, el consumo de café en el mercado chino se ha incrementado en un 15% anual, mientras que la exportación de este grano desde Ecuador también ha crecido desde que el país se convirtió en uno de los pocos en el mundo en exportar las variedades de café arábigo lavado, arábigo natural y robusta. El café ecuatoriano ya es un producto emblemático de mucha demanda en Europa en los actuales momentos.

    Más información: El estornudo del gigante chino sacude a todo el mundo

  • Ramiro Crespo: ‘El inversor ve al Ecuador con menos riesgo que antes’

    Santiago Ayala Sarmiento Redacción Quito / LÍDERES

    La semana pasada, la agencia Bloomberg dio a conocer que los bonos ecuatorianos, los Global 15, mejoraron más que cualquier otro título de 66 países en desarrollo. «Con un rendimiento del 7,64%, los USD 650 millones en pagarés de Ecuador rinden 2,76 puntos porcentuales más que el promedio de la deuda de mercados emergentes que sigue JP Morgan», señaló agencia. Y añadió que «los inversores en renta fija, que encuentran tasas de interés cercanas a cero en EE.UU., se están volcando hacia Ecuador para aumentar los retornos».

    Puertas adentro, quienes siguen de cerca las fluctuaciones de los bonos del Estado en los mercados internacionales explican el por qué de este inusitado interés por los papeles.

    ¿Este incremento al cual hace referencia Bloomberg es extraordinario o es una fluctuación muy normal en los mercados?
    Los rendimientos de los bonos tienen mucho que ver con el riesgo. Mientras más probable es que un país pague su deuda, el rendimiento es más bajo. A mayor riesgo, mayor ganancia esperada. Si voy a invertir en el Ecuador, voy a pedir un rendimiento mayor que si invierto en EE.UU., por ejemplo.

    Lo que ha pasado con el Ecuador es que, por el alto precio del petróleo, por el aumento de la recaudación tributaria y porque ha estado cumpliendo con los pagos de los Global 15, la gente confía o espera que se paguen sin ningún problema hasta su vencimiento. El mensaje para el mercado es que el Ecuador es un país más seguro que antes, por lo tanto atraerá inversionistas que no esperan un rendimiento demasiado alto.

    ¿Por qué el Ecuador está al tope de esos 66 países emergentes que mantienen papeles del Estado en los mercados?
    El Ecuador está al tope en el sentido de que ha aumentado el precio. Hace unos años era un país con mucho riesgo, por tanto el rendimiento esperado era muy alto. Ecuador daba rendimientos del 12 ó 14%, mientras Colombia, Chile daban al 4 ó 5%.

    La gente que compró esos bonos con un rendimiento del 14% ha ganado muchísimo, pero como ahora el Ecuador es percibido como un país de menor riesgo que antes, entonces el precio de los bonos sube. Cuando sube el precio, el retorno es inverso.

    Adicionalmente, el Ecuador ha estado pagando por un cupón que es de 9,375% y ya ha pasado del valor del nominal. Entonces, antes, al 100%, ese cupón daba un rendimiento del 9,375%; hoy, como la gente ya está dispuesta a invertir, con un rendimiento menor, el precio del bono ecuatoriano sube a alrededor de USD 102. Entonces, quien invirtió en Ecuador ha tenido un retorno mucho mejor que quien lo hizo en Chile, Perú, etc., porque los bonos en esos países ya están estables.

    En el caso ecuatoriano, varían mucho. Quienes tomaron el riesgo de comprar bonos ecuatorianos ganaron con la subida de precio más el cupón como rendimiento.

    ¿Por qué reaccionan positivamente los inversionistas, si aún está fresca la memoria del no pago de los Global 12 y 30?
    Hay varios factores. Uno, que el Ecuador ha continuado pagando los Global 15 y unos bonos Brady que quedaron remanentes. Dos, el precio del petróleo está altísimo. Tres, la recaudación de impuestos ha sido importante. Cuatro, la economía está creciendo. Cinco, durante este Gobierno no han ocurrido expropiaciones como pasó en Venezuela. Entonces, la gente piensa que en este momento al Ecuador no le conviene no pagar los Global 15 y tiene mayor confianza. Aparte, se ve que el Ecuador está con necesidad de volver a los mercados porque está muy dependiente de los préstamos con China, que son caros y tiene un colateral que es el petróleo.

    Precisamente, la relación con China, y en especial la entrega anticipada de petróleo, ¿es suficiente riesgo para que los inversionistas reaccionen negativamente?
    Sí. Ahora se está viendo como algo innecesario, como que es mucho lo que se está pagando a China y, encima, se le está entregando un colateral, que hace que no haya mucho riesgo para China. Si el Ecuador no pagara, entonces ellos tendrían derecho a confiscar el crudo en cualquier parte del mundo.

    ¿Es buen momento ahora para salir a los mercados internacionales con una emisión, tal como ha estado especulando el Gobierno en las últimas semanas?
    Sí, hay muchísimo dinero en el mundo. Porque con la situación de Europa y EE.UU., los bancos centrales han emitido muchísimo dinero. Y eso ha contribuido a la subida del mercado de acciones y al incremento de los bonos ecuatorianos y de otros emergentes.

    ¿Cuáles serían los parámetros para la emisión de bono de deuda este momento?
    El Ecuador podría salir con un rendimiento (dependiendo con quién se asesore) de entre 7 y 10%. Y si apuesta por una emisión con colateral de petróleo, talvez el rendimiento sería más barato que el endeudamiento con China. Podría salir tranquilamente con USD 500 millones para probar, hay que salir poco a poco. El Ecuador está haciendo un buen trabajo en mejorar su calificación de riesgos y eso ayudaría a que incluso el rendimiento ofrecido sea menor, ya que la percepción de riesgo de los inversionistas no es alta.

    Lo que el Ecuador tiene que dar es señales consistentes y mensajes de que no va a volver a hacer lo que hizo antes. Es decir, no va a declarar ilegítima esas emisiones.

    Pero eso parece que no impactó en los inversionistas. Según Bloomberg, los inversores se están volcando al Ecuador…
    Porque tienen que invertir en países emergentes, porque tienen que diversificar sus portafolios. No pueden poner toda la inversión en Perú o Chile. Adicionalmente, porque al Ecuador se lo ve como un país de gran riqueza natural y que tiene muchas oportunidades. Es un país que todavía está barato, en el sentido de que hay muchas oportunidades de invertir y que, como no se ha desarrollado tanto, todavía hay buenas opciones de comprar cosas a buen precio. Es como si alguien quisiera comprar una casa en la Cartagena colonial; deberá pagar un precio altísimo, porque está muy apreciada. Pero si quiere comprar en el Quito colonial, las casas son mucho más baratas, pero talvez dentro de 10 ó 20 años van a valer tanto comparativamente como en Cartagena. Quizás, entonces ahora convenga comprar en Quito antes que en Cartagena.

    HOJA DE VIDA

    Presidente de Analytica Securities. Es agente de bolsa y operador de valores. Trabajó para Citibank y National Westminster Bank.

    Es Director-Decano de Programas Internacionales de Universitas Equatorialis. Es director del proyecto Kapawi de desarrollo ecosustentable. Ha sido profesor y conferencista en algunas universidades y organizaciones internacionales. Analista político.